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2018年下半年螺纹、铁矿策略报告高不成低不就(4)

来源:螺纹钢期货 | 发布时间:2018-07-08 13:31

  二、钢厂需求增量无限,废钢替代添加

  2016年和2017年,因为供给侧鼎新的逐渐推进改善了钢厂的出产运营情况,带动了铁矿的上涨。而2018年供给侧鼎新仍将延续,环保限产照旧是影响钢铁产量的主要要素。但因为限产办法逐渐切确到钢铁行业的严重污染环节,使得本年限产不再局限于高炉环节,对污染更大的烧结环节加大了限制力度,这将间接影响铁精粉烧结量,削减铁矿石需求。此外,当局在两会上再次彰显了裁减掉队、高污染产能,成长先辈环保产能的决心。对钢铁冶炼行业而言,电炉炼钢相对高炉炼钢有环保劣势,属于政策所搀扶和激励指导冶炼体例。电炉炼钢的次要原料是废钢,配比可达70-100%,没有高炉炼铁环节,废钢间接对铁矿进行了替代。本年1-5月我国生铁产量削减0.6%,粗钢产量却增加跨越5.4%,最次要的缘由是大量的废钢用于电炉炼钢导致铁水产量降低的同时粗钢产量仍大幅增加。

  三、供需款式决订价钱上限,到岸成本与下流利润决订价钱下限

  铁矿石口岸库存从2016岁首年月1亿吨摆布上涨至本年3月底1.63亿吨,近年来口岸铁矿石库存持续添加,在每年三季度库存降低,第四时度库存大幅添加。四时度库存添加的缘由次要是钢厂由于环保限产缘由降低了对铁矿石的需求,形成口岸铁矿石库存添加,估计2018年岁尾铁矿石口岸库存达到1.7亿吨。

  

图3-2:铁矿石口岸库存

  材料来历:Wind、神华研究院

  4月下旬起头钢厂起头有原材料补库动作,但随后钢厂铁矿库存天数持续2月维持在25天以上,钢厂铁矿库存程度处于高位,连系铁矿口岸库存偏高,供给仍处于偏过剩形态,铁矿石现货估计偏弱运转,向上空间无限。从5月份铁矿行情走势连系铁矿本身根基面来看,年内500一线压力根基较难冲破。

  

图3-3:钢厂原材料库存平均可用天数

  材料来历:Wind、西本新干线、神华研究院

  跟着原油价钱逐渐攀升,海运费无望随之逐渐提高。海运费上涨,低档次铁矿石到岸成本逐渐抬升。目前,FMG发往我国的成本为55美元/吨,折算成62%档次国内口岸价钱为440元/干吨。2017年6月至今,盘面多次测试FMG成本,均获得支持。除非钢材需求大幅萎缩,不然,铁矿石价钱难以无效跌破440元/吨。向上冲破需要人民币汇率大幅贬值,向下则是钢厂利润缩至500元以下。

  

图3-4:海运指数

  材料来历:Wind、神华研究院

  第四部门 2018 年下半年瞻望、策略与风险点一、2018年下半年螺纹钢与铁矿石瞻望

  钢材吨钢利润将下滑。高利润布景下,前期受环保影响的钢厂将连续复产,前期产能置换的新项目将逐渐投产,叠加电炉炼钢利润充沛,预期下半年钢材产量将进一步添加。在地产基建下行大布景下,黑色系下半年难有起色。现阶段,钢材成品库存维持在近几年低位,基差维持在较高程度,短期内行情下行空间无限。预期后期呈现钢材厂库和社会库存较着累积,钢材价钱无望再次下跌到电炉钢出产成本附近,在这个过程中吨钢利润逐渐压缩。预期下半年螺纹钢期货在3900-3300区间震动。

  铁矿维持区间震动。供应上,支流矿商对高档次矿减产较着,口岸库存维持高位;需求上,下半年采暖季限产对铁矿石需求有较强的抑止感化。总体来看,目前铁矿供求款式仍是黑色系中最差,后期改善幅度无限,上方500一线压力较大,下方因为现阶段钢材利润较好,对矿价具有必然支持。估计铁矿下方支持位在440。估计下半年铁矿石期货维持440-500区间震动。

  二、2018年下半年螺纹钢与铁矿石买卖策略

  因为我们预期螺纹钢和铁矿石下半年均为区间震动,而当前螺纹处于震动区间上沿附近,建议在3800上方做空,止损3880,止盈3530。铁矿石处于震动区间下沿,建议在450下方做多,止损430,止盈495。;

  受环保要素影响,预期下半年采暖季仍然会呈现钢企限产、工地停工的环境。工地停工预期会导致,在采暖季之前呈现抢工期的现象,形成螺纹需求集中在采暖季前释放,我们预期RB1810合约强于RB1901合约。因而在7月底库存未呈现大幅添加环境下,可测验考试RB1810-RB1901价差扩大机遇。


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