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河北期货开户不锈钢上下两难 镍价有望再度闪耀?

来源:螺纹钢期货 | 发布时间:2019-12-13 11:49

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核心观点

  印尼政策导致增量预期下滑:受印尼禁矿政策影响,明年二级镍增量明显少于往年,中国因缺矿而减产,并且当前印尼政策仍有可能发生变化,反垄断以及欧盟向WTO投诉禁矿政策等,所以明年在印尼投放的中资NPI项目进度我们持谨慎乐观。

  库存集中下的不确定性:精炼镍库存在10月份大幅去化,螺纹钢期货开户平台,但实际价格以及升水并未大幅走高,显性库存转为隐形且集中度提升,关注某大型钢厂对此部分库存的处理,增加了市场的不确定性。

  湿法项目未来主导成本重心抬升:从长周期看,新能源将接棒不锈钢成为撬动镍市场需求的主导因素,所以未来湿法项目成本将成为镍价的底部支撑,相较于火法镍铁成本,底部支撑的重心将逐步抬升。关注印尼湿法项目的投放进度。

  不锈钢依旧是镍市需求重点,但新能源潜力不容忽视:预计全球不锈钢市场增量来自中国和印尼,而新能源市场虽然基数低,但边际变化量持续增大的趋势不容忽视,主要是技术进步以及政策推动,支撑对硫酸镍的需求。预计2020年全球镍需求增长4%至256万吨。

  镍市场操作建议:短期由于不锈钢市场的负反馈,整个镍系承压,但是低价对新增供应的激励有限,未来国内铁厂减产有望提前,可选择低位试多,预计镍价波动区间在12000-18000美元/吨,依旧有望闪耀基本金属市场。

  3系不锈钢市场继续维持增长:明年房地产承压拖累不锈钢消费,但其他行业,尤其是环保及石化行业,将继续支撑不锈钢需求的增长,其中3系增速6.2%。而供应端,增量主要来自山东鑫海和印尼德龙的投产,以及部分一体化钢厂的增产,合计增速8.2%(中国5%,印尼27%)。

  钢市操作建议:短期供应不减需求不增,价格难有好转,钢厂在低利润下或选择减产,以缓解库存压力;上半年随着压力的去化,钢厂利润或将好转,下半年将迎来鑫海和德龙的投产,钢市再度承压。所以明年的不锈钢价格上下两难,预计304热轧运行区间13000-15000元/吨,304冷轧运行区间13500-16000元/吨,上半年择机低多,下半年择机高空,区间操作。

  风险点:印尼高炉复产,NPI新项目加快,不锈钢项目投放不及预期,印尼政策继续反复。

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  2019年行情回顾1.1 镍价在印尼政策的扰动下波动放大

  今年上半年,镍市场的走势主要受到镍铁产线投放进度的影响,由于山东鑫海、印尼金川等项目投放进度不及预期,镍价自低位的86000/10530反弹,并且在春节后,镍铁产出仍未恢复,钢厂进行了大量补库,在供需错配下镍价一度触及106000/13600高位,但随后在铁厂逐步投产和不锈钢缓慢垒库的压力下,镍价开启了一段寻找底部支撑的道路。

  至6月初,不锈钢社会库存逼近50万吨,在库存的压力下,不锈钢价格也是创下了年内低点,并且市场开始有钢厂减产的预期出现,但6月底钢厂产量并没有如预期的减少,预期得以纠偏,镍价重回涨势。

  在7月初,青山董事局主席项光达牵头到访印尼,受到印尼总统佐科的接见,随后传出印尼提前禁矿的消息,在消息的推波助澜下,镍价突破年内前高,触及119000/15000高位,随后印尼各方部长、矿业协会等纷纷出面表态,禁与不禁皆有,镍价在扑朔迷离的消息中波动放大,价格重心也是稳步抬升,矿价小幅探涨。在8月份,市场传出一段录音,指出印尼禁矿将提前至2020年1月1日,并得到总统的支持,但由于没有正式的官方文件发布,市场依旧较为迟疑,各方依旧纷纷站出来对印尼禁矿政策表明立场。

  8月底,印尼禁矿政策落地,2020年1月1日起禁止1.7%以下的镍矿出口,伦镍单日拉涨近1500美金,沪镍暴涨逼近15万关口,随后市场焦点集中于禁矿前国内镍矿垒库情况、印尼政策的变化以及LME大幅出库等扰动,其中LME库存自国庆节之后大幅出库近10万吨,市场隐形库存多集中于某大型不锈钢企业手中,短期流入市场的概率偏低。在市场供应端逐渐明朗的情况下,市场焦点逐渐转向需求端,持续了一年的不锈钢高产量高库存的压力逐步释放,镍价开启回调之路,且已经跌穿7月中旬市场传出禁矿消息时的价格14000美元/吨。

  1.2 未来价格展望

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